国际原奶价格已周期性触底，预期之后将缓慢回升。按照2006-2016年世界原奶价格波动观察，原奶价格周期一般为3-4年，目前世界原奶价格已接近近10年来底部。原奶生产企业批量亏损，通过淘汰奶牛或降低吨产等方式，去产能速度正在加快，预计2016年全球供给端增速将下滑至1%以下，全球原奶供给收缩。从8月份开始，全球奶粉价格开始触底回升，全球原奶有望进入新一轮上涨周期。但是目前全球原奶需求较为疲软，因此我们认为排除天气、疾病等特殊原因，全球原奶价格将是稳步缓慢回暖。