中国互联网行业：前景模糊，企业规模具有重要意义
| 作 者 : | 刘志成 |
| 日 期 : | 2017-02-09 |
| 摘 要 : |
2017年企业规模具有重要意义;百度、携程和58同城难以超出17年1季度市场一致预期。我们曾在2月1日的报告“下调目标价和评级以反映最新的行业趋势”中强调,我们对相对较小的互联网企业前景持更加谨慎的态度,原因是我们在仔细查看阿里巴巴17财年3季度业绩以及近期对多家公司进行调研后发现,企业规模优势明显。 我们认为,百度、携程和58同城的17年1季度收入较难超越市场预期：1、市场一致预期百度同比增长8%,而我们预计(1)16年4季度广告商清理还将产生持续影响;(2)不利的季节性因素;以及(3)新闻推送业务有意义的贡献不足,因此公司很难超越市场预期。但是我们认为,由于分析师对公司的预期和假设存在分歧,管理层对于公司业绩呈回升趋势的预期,将成为股价催化剂。2、我们预计,由于天巡仅占到携程收入的6-7%,17年1季度管理层收入指引难以超越同比增长47%的市场一致预期,3、由于房地产广告业务存在不确定因素,我们预计市场将下调对58同城17年1季度的业绩展望。现阶段,我们预计17年1季度收入同比增长12%至2.6亿美元(市场一致预期为2.74亿美元)。 16年4季度业绩已基本体现在股价中。如前几年一样,我们认为步入2017年之后,我们覆盖的大多数互联网公司股价中均已体现了这些公司2016年的业绩状况。鉴于陌陌(MOMO US)在2016年11月/12月期间成功举办了多项比赛,预计盈利水平将明显高于预期。而新浪、微博、前程无忧和汽车之家在加强成本控制以后,将继续超越市场一致预期。腾讯方面,由于“王者荣耀”在15年4季度上市,智能手机游戏从16年4季度开始步入常态化增长。我们对百度16年4季度的盈利预测偏保守,原因是预计O2O 推广产生较高的销售管理及行政费用。网易客户端游戏表现受到不利季节性因素影响。在“阴阳师”的带动下,手游取得持续增长。电商及相关收入将成为下周公布的业绩中,需要关注的重点领域。我们预计公司收入和非一般公认会计准则下净利润大致符合预期。预计金山软件(3888 HK)16年4季度收入和经营利润符合市场一致预期,其中网络游戏环比增速相对稳定。 2017年首选股票——“WANT”。考虑到社交广告和游戏业务处于早期发展阶段,我们认为社交广告和网络游戏业务如腾讯、微博、网易、阿里巴巴前景较为明朗。 |
| 关键词 : | 互联网行业；企业规模 |
