中国的供给侧改革：进程与展望
| 作 者 : | 经济学人智库 |
| 日 期 : | 2017-04-07 |
| 摘 要 : |
供给侧结构性改革（ SSSR，以下称供给侧改革）主导着中国政策制定的格局。在过去一年多的时间中，它指导着政府从去产能到去企业债务杠杆的一切努力。如果不能充分理解供给侧改革，就无法评估中国面临的经济挑战和未来的增长潜力。 本报告中，经济学人智库为供给侧改革提供了业界第一份全面的独立分析。我们认为供给侧改革并不只是一个政府口号，而需要在它特有的框架下进行解读。因此，我们对供给侧结构改革的五个方面内容，去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板，逐一进行了深度解析。 报告的主要结论如下：我们预计煤炭和钢铁去产能的进程会放缓，这将抑制大宗商品价格的回升。 2016年去掉的大多是闲置产能和私营企业的产能，但并未延伸至更敏感的国有部门。未来的去产能举措可能会波及汽车制造、新能源和新材料等领域。去库存的效果将非常有限。投资者的不安和关键性改革进展缓慢将很难刺激中小城市的需求。限制房地产供应的努力将面临政策困境，因为地方政府依然依赖土地财政。房产税在2020年之前很难落地。债转股等政府支持的去杠杆方案，由于有结构性难题存在，因此难以在企业去杠杆问题上产生实质性进展。更重要的改革在于提升企业的生产率，尤其是国有企业。企业税负将降低，政府也将致力于降低企业的行政费用和社保相关的负担。但是我们预计企业税税率不会下调，并且2018年环境保护税的引入会明显加重工业企业的税费负担。在补短板和中国制造2025政策的背景下， 政府对创新的大力支持将帮助中国企业提升其在制造业供应链中的地位，提高竞争力。然而这种自上而下的推动创新的举措会相对低效。相比于国有企业，私营技术公司将在转型中发挥更大的作用。 供给侧改革与中国国家主席习近平的紧密联系意味着它将对未来许多年的经济政策产生影响。公司和投资者需要密切关注政策发展来识别未来的机会与挑战。
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| 关键词 : | 供给侧结构性改革；去库存；企业税负；补短板 |
