首次评级覆盖给予增持评级，目标价16.90港元:我们给予公司目标价16.90港元，对应2016/17年PE为23.8x/20.8x。公司2017年净牙，{润预计同比增长14.4%，公司历史平均P/E水平为27倍，当前港股食品饮料行业2016/17年平均P/E估值为18x/16x。我们中长期看好公司全球化布局，以及央企大平台下的优质全产业链资源。周期角度看，在原奶价格上行的预期下，公司作为国内大型龙头乳制品企业优势将更加凸显，预估公司2017年业绩增速提升。由此估值相对行业和业绩享有一定的溢价是合理的。公司当前股价对应目标价格仍有巧%上涨空间，给予增持评级。