一带一路深度报告：催化一带一路的三个信号
| 作 者 : | 郑闵钢 |
| 日 期 : | 2017-03-12 |
| 摘 要 : |
当前多数市场参与者认为一带一路主题在今年 5 月的一带一路高峰合作论坛召开前具备事件驱动机会。但一带一路若仅限于事件驱动，则意味着该主题的持续性和空间将食之无味。 但我们认为，今年的一带一路国际合作高峰论坛有望将一带一路从事件驱动的牢笼中解脱出来，成为继新能源和 PPP 之后第三大年度主题。观测一带一路能否破茧成蝶，主要可以盯住三个信号：政策、建设和需求。目前政策和建设信号主要关注政策出台力度和各项施工建设在边际增速上的变化，同时需求信号何时释放将成为一带一路主题衍化的关键点。三个信号间呈现递进关系。 在我们三个信号的框架下，一带一路主题所衍生的投资逻辑在前中后期实际涉及了不同的板块与行业。伴随着今年的一带一路峰会，我们认为在第一层信号（政策）和第二层信号（建设）方面有望再度提速。而第三层信号（需求）或在未来两到三年出现，对应的三条投资主线如下： 第一层：产能。在一带一路初期，产能出口依然是重头戏。即使到了中期，基建建设仍是地区发展不可或缺的内容。考虑到一带一路沿线国家合计总人口约 44 亿，经济总量约 21 万亿美元，分别约占全球的 63%和29%，基建建设具备数倍于中国国内的施展空间，持续关注的主要板块为建筑、建材和航运，其中重点关注中远海特（600428）和中国交建（601800）。 第二层：技术。在一带一路步入中期后，技术出口将逐步取代产能出口，而获得更持久和高效的获利模式。中国是唯一具备完整工业基础的发展中国家，产业升级的潜力巨大。当前中国制造 2025 所着力推广的制造业将有望成为一带一路出口的拳头产品。其中重点关注高铁、军工等领域。 第三层：服务。在一带一路中后期，附加值更高的服务出口将具备成长的空间。我们认为，一带一路规划的最终衍化形态便是建立沿线国家对中国建设、中国制造和中国设计三个递进出口项目的依赖。相对应的设计、文化传媒、商贸零售、房地产等产业将有望在一带一路步入中后期时获益。
|
| 关键词 : | 一带一路；产能；技术；服务 |
