“脱虚入实”系列之四：Tesla 主题，国产进度构成上游强催化
| 作 者 : | 薛鹤翔等 |
| 日 期 : | 2016-05-24 |
| 摘 要 : |
“脱虚入实”政策信号下,优选新能源汽车和智能驾驶主题。共振下的特斯拉主题市场尚未充分反应“脱虚入实”政策信号,主题投资建议优选产业发展空间大、业绩正在落地或者兑现进度显著快于预期的主题。新能源汽车、智能驾驶主题“双子星”,将重新定义未来汽车制造核心环节。而特斯拉作为新能源汽车和智能驾驶技术的引领者,其在华建厂预期的发酵,也将使两大主题再迎催化。 特斯拉的国产化推进节奏将超市场预期。市场普遍认为,特斯拉年内推进国产化的计划恐将延后。首先,特斯拉在华合作伙伴和工厂选址均未确定,特斯拉国产化计划尚无实质推进;其次,特斯拉在华销量惨淡,年内尚无在华建厂的必要。而我们认为,特斯拉在华建厂传言最快将于2016年下半年开始兑现。首先,2016年一季度特斯拉在华销量同比300%,而Model3预定持续火爆;其次,马斯克等多次表示2016年将推进国产化。预计特斯拉国产化准备工作最快将于2016年下半年着手推进。 特斯拉国产后,对上游锂电池和汽车电子产业链的拉动弹性巨大。市场普遍认为,特斯拉即使国产,其销售增量对整个产业链上游的拉动弹性也不大。而我们认为拉动效果将超预期,两个理由:1)特斯拉具有智能驾驶标杆作用,通过其他整车厂的跟进,放大对汽车电子产业链的拉动;2)我们汽车分析师测算,特斯拉对三元锂电池的拉动将于2020年达到总需求的45%以上,弹性显著。 沿着锂电池、电机、电控主线,关注“四轮驱动”组合。特斯拉在华建厂对新能源核心零部件、汽车电子产业链的拉动最为突出:1)新能源产业链中,动力锂电池本地供货预期更强,上游材料稀缺,受益最为明显。关注:多氟多;电机供货较为封闭,关注富田电机合作伙伴:信质电机。2)汽车电子受益于特斯拉的标杆式拉动,关注特斯拉核心供应商:均胜电子、安洁科技。 提升新能源汽车产销量,电池产业链受益弹性最大(汽车谢志才/祝嘉麟)。预计国产后在华销量将占全球30%,2020年对应国内电池产业的年拉动量占三元电池需求量的45%以上。特斯拉国产化将使国内动力电池产业链全面受益且弹性最大,尤其是上游原材料领域具有产业壁垒的厂商。重点推荐:多氟多、天汽模、广东鸿图、均胜电子。 汽车电子供应链企业全面受益(电子张騄/蔡清源)。特斯拉汽车的电子化程度有目共睹,在其汽车电子供应链上已经有中国公司切入,如果在华建厂预期落地,更多汽车电子公司有望在其产业带动效应下快速增加业绩。重点推荐:安洁科技、长信科技、东山精密。
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| 关键词 : | 特斯拉；新能源汽车；智能驾驶；国产化；“四轮驱动” |
