行业比较“长跑冠军”系列报告（一）：从海外经验探寻 A 股“长跑冠军”
| 作 者 : | 郑恺；廖凌 |
| 日 期 : | 2017-07-25 |
| 摘 要 : |
市场波澜不惊，二季度机构配置高度趋同，持股集中度大幅提升。随着上半年筹码向少数优质价值股的快速集中，继续增配这些板块的边际收益风险比会有所下降。不如守正出奇，借鉴美日韩经验，寻找可以穿越牛熊的“股市长跑冠军”。第一类“长跑冠军”：稳定增长的消费品，稳定增长的消费股在美国、日本、韩国股市中都表现出长牛的特征。第二类“长跑冠军”：顺应产业结构变迁的服务业，从美日韩等全球发达经济体的经验来看，在各国工业化发展的后期、历史上都出现过服务业快速发展、比重迅速提高的过程，而伴随着一国第三产业在经济中的快速崛起，股市中的服务性行业的走势也相应出现了明显的上涨。服务业顺应了本国产业结构变迁的大时代背景。跟随产业规模不断扩张的步伐，服务业公司收获持续的成长性，从而使服务业指数长期战胜市场，当该国第三产业占比趋于稳定之后，服务业指数的强势也随之结束。第三类“长跑冠军”：全球分工的关键角色，一国经济通过挖掘要素禀赋，来确定国际分工中的比较优势，从而对有利于促进本国经济长期增长的战略性产业进行扶持，实现产业结构的转型升级。而这些国内确立倾斜扶持的支柱产业，由于技术进步、产品优势逐步占领全球市场份额，从而在一国股市中也迎来“长牛”的映射。中国的消费品行业也已经表现为 A 股的长牛品种； 而服务业和中国在全球分工的关键角色，在 A 股还有值得深挖的投资方向， 未来将成为孕育“长跑冠军”的潜在行业。
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| 关键词 : | A 股“长跑冠军”；海外经验；消费品；服务业 |
