2018年我国社会消费品零售总额的增速回落至9%，自2004年以来首次跌破两位数，市场对消费的担忧情绪渐浓。目前，市场对于消费增速放缓的原因分析，主要集中于“房地产挤出效应”，但是本报告认为私营企业盈利状况也是重要因素。2018年四季度以来，政府出台了一系列扶持民营、小微企业的普惠金融政策，例如，央行多次增加再贷款、再贴现和常备借贷便利额度，创设TMLF工具，定向降准，国务院出台《关于加强金融服务民营企业的若干意见》等，都有助于改善民营、小微企业盈利状况。◼ 当前，宏观经济面临的最大不确定性因素是贸易摩擦问题，而分行业观察企业利润数据，我们发现私营工业企业可能受贸易摩擦影响较大，这可能导致2019年下半年消费继续承压运行。因此，从政策面看，除了继续推进促消费的各项措施，以普惠金融为核心的、解决民营、小微企业融资问题的各项政策仍有必要持续发力。