资产配置方法论系列之四：从桥水全天候策略看风险平价
| 作 者 : | 王慧；周光 |
| 日 期 : | 2016-11-14 |
| 摘 要 : |
桥水全天候策略：风险平价思想的萌芽和首次实践。由于资产有状态偏向，市场具有不可预知性，以及资产经风险调整的回报相似等原因，全天候策略能够以较小的风险获得beta 回报，成为长期投资的一种理想策略。借助杠杆，全天候策略并不以牺牲回报来管理风险。桥水的全天候策略对于杠杆的使用并不过度，约为 2 倍左右。风险平价模型：对不同风险编制相同预算风险平价模型放弃了对回报率的预测，重点放在对风险编制预算的环节，通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等来达到真正意义上的分散风险，本质上也属于 beta 策略。风险平价模型和全天候策略以及均值方差模型有联系也有区别。实证分析显示了模型在分散风险方面的作用，而且加杠杆叠加再平衡，能充分增强组合的表现。实证分析中，我们从 GDP 和 CPI 两个维度，将其实际值与预期值相比较，把市场划分四种状态，在每种状态下仅选取风险调整后回报率最高的资产， 然后用风险平价模型分别计算了不加杠杆的保守情形，以及两种加杠杆情形下各资产的配臵权重。 |
| 关键词 : | 资产配置；风险平价 |
