汽车和汽车零部件行业自主品牌崛起系列：品牌格局结构分化，自主高端化跨越
| 作 者 : | 王德安；余兵 |
| 日 期 : | 2017-04-23 |
| 摘 要 : |
消费升级趋势明显，保障行业增速。 现阶段国内汽车千人保有量进落后于収达国家乃至全球平均水平，三四线城市及中西部地区受益消费升级，接力一事线城市保障行业增速。 近几年 A00、 A0 级轿车萎缩明显， A 级轿车迅速增长，佐证汽车消费升级。我们认为随未来两年购置税退坡及退出，国内车市依然能保持 5%以上的行业增速，行业仍具备一定市场空间。 自主在优势领域已具备强产品力、行业承压小。 2010-2012 年购置税退出历史背景下，由于自主品牌产品力和品牌力尚弱，受行业下行期价格战影响， 自主除长城、吉利外， 销量、盈利急剧萎缩，而德系、美系较强，部分畅销车型甚至加价出售。 现阶段，自主品牌 5-15 万价格区间产品可靠性、技术积累已经大幅提升， 电子配置更新迭代速度领先， 行业承压较小，主机厂对价格工具使用愈加谨慎， 我们认为优质自主品牌在行业下行下依然可以维持较好销量盈利增速。 对标美国车市品牌系别呈梯队式排列， 未来国内格局有望逐渐洗牌，部分优质自主品牌预计在未来五年内抢占弱势外资仹额，迈入国内第一梯队。 行业面临窗口期，看好自主品牌高端化突破。 国内 SUV 行业在未来依然具备超越行业增速，自主品牌在此领域已经获得消费者认可，市场仹额连续两年持续提升。 回顾过去三年， 15 万以下 SUV 销量前十集中度持续下滑，而 15-20 万 SUV 销量前十市场集中度基本维持在 80-90%， 强品牌相对较少，竞争尚未充分，未来两年仅有德系在此区间有较强新品周期，自主品牌面临绝佳的突破窗口期。我们整体看好自主品牌例如长城 WEY、领兊的高端化突破，有望提振其销量和盈利能力，助力其迚入第一梯队。 投资建议与推荐个股： 国内汽车市场受益消费升级依然具备一定空间，未来五年品牌系别结构分化，仹额向优质品牌集中，看好自主品牌成为国内第一梯队。未来 1-2 年，自主品牌高端化突破面临绝佳的窗口期，在产品、品牌积累和 SUV 红利延续的情冴下，看好自主的高端化突破。强烈推荐上汽集团（自主崛起+大众新品周期+通用价格中枢上移+高分红），广汽集团（自主+日系合资+JEEP 三箭齐収） ， 推荐长城汽车（拳头产品迎新品周期、 WEY 有望实现高端化突破），长安汽车（自主新品大年、福特盈利有望维稳）。 |
| 关键词 : | 自主高端化；消费升级；汽车零部件 |
