海外透视系列之一：从里根税改看特朗普税改
| 作 者 : | 张华恩 |
| 日 期 : | 2017-02-13 |
| 摘 要 : |
背景： 特朗普 2017 年 2 月 9 日表示，未来两三周将宣布有关税收重大决策， 特朗普税改预期升温。 1986 年税制改革后，缺乏效率、欠缺公平弊病逐渐暴露，美国民众对以所得税为基础的现行税制不满程度上升， 2008 年金融危机之后，量化宽松一系列措施效果并不理想，税制改革问题关注度升温，特朗普税改举措承担了美国民众的高度期望。 规模： 特朗普大规模减税计划主要涉及到个人所得税、企业所得税和对外税收方面，目的是鼓励企业将工作岗位留在美国，帮助刺激国内经济。 历史： 20 世纪 70 年代主要发达国家均出现滞涨，凯恩斯主义经济学受到冲击，供给学派关注度上升，并为里根的所赞同。里根在两任任期内围绕着减支、减税、放松管制、稳定货币四个目标，先后进行了大减税和出台了被称为“美国第二次革命的核心”的《 1986 年税制改革法案》。里根政府的经济改革实了“经济复兴”和“信息复兴”，要指数也进入了长期牛市。 当前： 特朗普税改面临着宏观经济、债务/财政赤字、政治约束三重约束。宏观层面尚未出现与信息技术革命相比拟的科技革命,外部不确定性显著上升;美国面临的债务是 1945 年之后最高的，政府支出压缩空间有限，政策空间相对更为狭窄；在立法程序过程中可能会受到参议院、国会、法院等权威机构的制约。 演化： 特朗普减税演化前景可能有三种，第一种是加速现在已经开始的全球减税浪潮，各国围绕吸引制造业和留住利润展开减税竞争，第二种是特朗普受制于当前种种约束限制，采取更加灵活的“进二退一”策略逐步推进税改计划，第三种是税改实际力度不及预期，产生效果不及预期，市场情绪逆转，展开泡沫清算。 影响： 特朗普税改从长期视角来看将增强美国经济对制造业、境外投资吸引力，对我国制造业产生一定压力。短期来看，“特朗普行情”仍在途中，高税率公司和汇回税公司可能更受益。重点关注美国有效税率相对较高的能源、电信、零售、多元金融、公用事业行业，以及股息率相对较高，更可能将海外收益汇回美国的医药、电子公司。 在市场情绪好转，中美映射下， 把握 A 股市场相对应板块机会。 |
| 关键词 : | 里根税改；特朗普税改；美国经济 |
