一带一路专题系列八：“ 一带一路”的几个认知差
| 作 者 : | 王德伦；孟杰 |
| 日 期 : | 2017-03-20 |
| 摘 要 : |
“一带一路”红利下，中国企业海外业务普遍高增长， 关注电力、通信板块的行情接力。前期行情下，市场对建筑板块的关注度较高，其中一大原因在于建筑企业在 2016 年屡获千亿海外订单，同比增速普遍超 50%。但我们认为电力、通信等板块仍然存在比较大的预期差：电力、通信等工程类企业的新签海外订单最高只有百亿规模，显著低于大型建筑类央企千亿规模的级别，但在增速方面的翻倍式增长却是遥遥领先于建筑央企。主要原因在于建筑工程企业基本以大型建筑央企为主，早在 90 年代就已进军海外市场，业务经验丰富。在前期订单基数较大的背景下，“一带一路” 带来的订单方面边际改善也将低于近年刚开始拓展海外业务的电力、 通信企业。因此，除了建筑板块，我们建议不要忽略 2016 年的订单增长为电力、通信等板块带来的收入爆发。 企业对海外风险重视度高，风控手段较完善。市场对海外市场的不确定性较为担忧，但我们调研下来发现海外项目的风险情况比预期要低的多。海外新签项目主要包括三类：商业合同、政府项目以及现汇项目。对于第一类项目，企业主要利用合同来控制风险，若出现违约则通过司法手段解决，因为国际工程一般都有国际咨询机构作为第三方，故此类情况较少；政府项目主要通过进出口银行的“两优”贷款，除非出现主权危机等极端情况，项目回款几乎没有风险；现汇项目与政府项目类似，区别在于资金来源于国际金融组织。整体来看，项目在开工前会有预付款，后续工程费用按照完工百分比法结算，整个项目实施过程基本不存在垫资情况，因此极端情况下即使出现政治风险，企业的损失也是在可控范围内短期内中国企业在海外市场的竞争压力较小。此前交流中，市场较关心的另一个问题是：中国企业在海外会不会出现类似于当时南北车这样的恶性竞争。目前来看我们认为这个可能性不大，尽管近年中国企业在海外市场发展较快，但在竞标等场合遇到国内同业的情况较少，主要竞争对手仍以欧美、日韩为主。同时，为了防止出现之前南北车类似的恶性竞争，目前“一带一路”的海外项目均由发改委、商务部、国资委等部委共同审核、全盘考虑。例如，海外铁路建设项目现由铁总负责牵头、调控，因此，短期内大型工程的竞争情况基本不会发生。
|
| 关键词 : | 一带一路；中国企业海外业务；海外风险；竞争压力 |
