维持一季度震荡向上观点，数据空窗期建议关注政策性主题。军工、农业供给侧改革、“涨价”、 “混改”等主题热点轮动。离岸人民币大幅波动与央行干预及离岸市场流动性紧张有关，短期波动对中长期汇率预期影响有限。新年伊始，A股显现开门红行情,军工、农业供给侧改革、“混改”、“涨价”等主题热点频频。汇率的短期波动对长期预期影响有限，仍需关注特朗普政策后续落地及国内经济复苏持续性的变化引起中美两国经济基本面预期差变化对汇率预期的影响在春季开工前，市场仍将继续震荡向上。当前处在经济数据空窗期，而政策面相对活跃，因此建议投资者关注农业供给侧改革主题相关机会；而“混改”主题方面建议关注具有优质资产注入预期的国企个股，尤其是军工行业;此外临近春节消费旺季。

       当前“混改”模式以分拆非核心业务来引入非国有资本和集团非上市资产整合注入为主，而市场原本期待通过国企所有权的多元化，改善国企公司治理，从而提升国企的盈利能力和经营效率。近期“混改”主题再受市场关注，主要与政策吹暖风、行业从竞争性转向垄断性以及企业频呼应有关。当前“混改”模式以拆分非核心业务引入民资和进行非上市资产整合与注入为主。目前国企进行“混改”的路径主要有两种：一种是通过将非核心业务分拆出来，单独设立新的公司，引入民资或外资等非国有资本，并且谋求未来上市；另一种通过将集团内非上市资产进行整合，注入上市公司,使得国资保值增值。

市场原本的“混改”期待是通过企业所有权的多元化，使得国企的公司治理和经营效率更加高效，从而提升国企的盈利能力。通过对比市场原本期待的“混改”与当前各个国企正在做的“混改”，我们认为仍存差距，当前“混改”融资易，但却改制难。