消费升级2.0：高端崛起，身份化时代到来
| 作 者 : | 华创证券 |
| 日 期 : | 2017-03-21 |
| 摘 要 : |
1.策略视角：未来 3 个月， PPI 和 CPI 的剪刀差收窄产生的“类滞涨”环境是影响市场核心变量，以及市场“绿旗”增多下，大消费是最具配置价值的板块。 2.两个有别于市场的观点： 市场认为，三、四线城市“人口回流”推动房价上涨带来的财富效应是消费升级的主因，故应重点把握“三四线城市消费升级”带来的投资机会。 我们认为：第一， 本轮地产热对于消费总量来说，更多的是替代效应，而非财富效应，故应精选消费品结构性机会；第二，三、四线，特别是西部城市房价普涨，难以用人口回流解释， 棚改货币化下定向宽松是真正驱动力，本质仍是“正城市化”下财富分化加剧。 3.消费升级 2.0：高端崛起的逻辑 第一，消费升级是贯穿未来 10 年的大趋势，到 2025 年中国的居民消费率将从目前 45%上升到 60%， 2015-2025 中国将迎来 45-49 岁消费人口高峰； 第二， 本轮地产热对消费挤压， 抑制一般消费品与“屌丝经济”的同时，带来，金融、地产、多套房等高端群体与普通人群财富明显拉大； 第三，围绕热点城市房产为核心， 新的阶层分化已然形成，即“土豪崛起”，阶层化下，体现身份的辨识度的“身份需求”亦在上升。 两者叠加带来了高端消费品相对普通消费品旺盛的景气度 4．主题投资：关注高端化、国产化、科技求实化结合点，推荐苹果-无线充电、3D面部识别+汽车电子-机器视觉主题。同时考虑到在特朗普执政下，中美贸易战大概率发生背景下，以及习核心坚定推进国产化“强国”战略下，中游的国产化也是大势所趋；以及科技主题方面，相比两年前注重想象空间的估值驱动，当前更应关注成熟期短、识别度高，选取三者结合点。 5.投资建议：关注十大行业“消费升级 2.0： 高端崛起之龙头组合” 结合行业研究员自下而上分析，我们建议重点关注以下相比一般消费品，景气度明显较高的高端消费子领域：通信优选光通信，汽车优先新能源汽车、医药看好高品质仿制药、白酒优选高端及次高端白酒，旅游优选高端国内休闲游，零售优选轻奢化，传媒优选高端院线，机械优选苹果及 OLED产业链，相关子产业链核心标的及龙头组合见正文。 |
| 关键词 : | 消费；高端；身份化 |
