“一带一路”系列报告之二：国际工程企业乘风启航
| 作 者 : | 孔令鑫；吴慧敏 |
| 日 期 : | 2017-03-27 |
| 摘 要 : |
前身多为“窗口”公司，继承了丰富的海外资源。 国际工程公司的前身大多为大型央企集团或国家部委旗下的“窗口”公司，继承了丰富的海外经营经验。同时，国际工程公司与国内外的政府、企业之间关系良好，客户资源丰富，长期的海外经营也树立了良好的口碑，强大的海外商务能力也构成了其核心竞争力。 行业与区域覆盖各有侧重。 行业覆盖上，中工国际和北方国际业务覆盖较广，而中国机械工程、中钢国际和中材国际则分别聚焦于电力能源、冶金建设和水泥工程方面；区域分布上也各有侧重，例如中工国际主要覆盖亚洲、非洲、美洲及东欧地区，北方国际主要布局伊朗和老挝，中钢国际则集中在西亚、中东、南亚等。商业模式独特，轻资产、重商务、现金流良好。 与传统建筑工程企业不同， 国际工程公司一般没有自己的设计和施工队伍，而是依靠自身的商务、融资和项目管理能力承揽总承包项目，在获得订单后将设计、土建、安装、调试、监理等环节进行分包。 该商业模式资产轻，且盈利能力和现金流情况均突出。 与传统建筑公司相比，优势在商务， ROE 整体较高。 国际工程企业的核心优势在其强大的商务能力， 长期海外经营积累的客户资源和口碑使其在合同获取上拥有优势。 且由于聚焦附加值较高的环节、海外项目本身盈利能力也较好，其盈利能力突出，整体 ROE也达到 15%以上，高于传统建筑企业 11~13%的水平。 盈利预测与估值。在“一带一路”主题的带动下， 国际工程公司前期涨幅已经较大。我们建议投资者重点关注下游良好、估值合理的个股，推荐中工国际、中国机械工程-H，建议关注北方国际。
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| 关键词 : | 国际工程企业；行业与区域覆盖；商业模式 |
