学习日美经验,探究盐改未来,首选新都化工
| 作 者 : | 胡彦超 |
| 日 期 : | 2015年4月15日 |
| 摘 要 : | 学习日美经验,探究盐改未来,首选新都化工。（1）从日本管制到放开的经验看，过渡期长达8年但改革趋势不变，2005年完成盐改后价格下降、品类丰富；（2）从美国自由化竞争和莫顿盐业公司案例看，食盐完全可以做成差异化的消费品，一百年前莫顿凭借防潮易倾倒的包装革新打造出差异化产品，后来进一步丰富品牌高端盐产品线，目前售价超普通盐一倍，毛利率达到80-90%，远超过同业的60-70%；（3）国内盐改箭在弦上，制盐企业可实现产销一体化是大势所趋，我们推测过渡期可能是三年；（4）拥有生产许可证的大型制盐企业将是盐改主要受益对象，资本和生产许可证的高壁垒是存量优势，盐改有望进入流通环节是变量优势，先进入流通和终端者将占领先机，毛利率和整体利润空间都将大幅提升；（5）我们预计国内盐改的后果是食盐价格整体下调、品牌意识增强、产销一体的制盐企业毛利率提高；（6）国内品牌盐已进入爆发增长期，有望出现全国化品牌。（7）盐改最为看好标的是机制优秀的民营企业新都化工，复合肥稳健增长+品种盐在内调味品爆发+打造农村电商化平台，建议“买入”，目标价45元。 |
| 关键词 : | 盐业改革；日美经验 |
