IPO 加速背景下， 融资成本悄然提高
| 作 者 : | 诸海滨 |
| 日 期 : | 2017-03-18 |
| 摘 要 : |
IPO 净利润“隐形天花板”被打破， 未来规范性或成为更关键指标：从最新发审会的审批情况看， 新股发行有两方面趋势： 一方面盈利标准逐渐放宽，“隐形天花板”消失，净利润规模小于 3000 万的公司现在也有上市可能，对于这类净利润规模小的公司，以至纯科技（ 603690.SH）案例进行研究， 审核中更关键的指标或是成长稳定和规范性强。 而对于净利润规模大于 5000 万以上的公司， 业绩波动不再难以接受， 增长压力略有降低，规范指标也同样重要。 发行费率逐年上升， IPO 面临高昂的发行费用： 根据 wind 数据统计，2012-2016 年，新股发行费用率不断升高，创业板、 中小企业板、 主板的发行费率分别从 9.50%、 8.33%、 5.44%上升至当前的 13.38%、 12.56%、10.07%。其中， 承销与保荐费占发行费用近 80%。 募集资金规模与发行费用率负相关，募集资金小于 2 亿元的公司的平均发行费用约为 3128万元，发行费用率高达 19.62%，市值较小公司的发行费率相对更高。 新三板公司面临高昂发行费用： 15 家三板公司成功 IPO 后的案例显示，其平均发行费用近 3800 万， 占前一年新三板企业净利润的比例高达 74%。 尽管发行费用会从募集资金里扣除， 并不影响企业的经营业绩，但仍是一笔高额的融资成本，影响市场运行效率。 IPO 加速，保荐机构业务集中，渠道拥挤，新三板企业需要找到与自身匹配的机构： IPO 悄然加速， 与此同时新三板接受上市辅导的公司从 2016 年 10 月开始逐渐上升， 2017 年 1 月单月接受 IPO 辅导公司 48家创新高。 与此同时，券商投行 IPO 业务量集中，渠道拥挤，排名前十的保荐机构的业务量占总数的 48.4%，获得的承销费用约为 49.56 亿元，占比 55.22%。 由于资源精力有限，保荐机构更倾向于能带来更多承销保荐收入的单个项目，对于净利润规模小、募集资金规模小的公司更应选择符合自己定位的高质量团队。
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| 关键词 : | IPO ；发行费率；新三板公司 |
