2017 年国内经济的四个重要分歧
| 作 者 : | 刘晨明；宋雪涛 |
| 日 期 : | 2017-01-22 |
| 摘 要 : |
17年托底GDP6.5%需要基建投资13%以上增速,资金缺口4万亿左右，影响基建投资的关键是地方财政和中央预算,如果基建投资托底意愿的减弱,可能会体现在:地方债新发行额度受限,维持现有的赤字率,发改委项目审批和专项金融债的扩张速度减缓。17年6.5%实际GDP增速需要基建投资增速13%以上,中性预测在15%左右,但不确定性主要来自于稳增长的意愿。17年基建大约会有4万亿左右的资金缺口,如果PPP落地速度加快,地方债继续扩容,专项金融债和基建贷款适度扩张,加上政府性基金(卖地收入)支出,那么资金缺口应该能够满足。 17年房地产投资增速可能并不悲观，17年的房地产销售将面临限购之后的深度调整(预计17年销售面积同比16年下降10%以上,销售金额同比16年下降5%以上),随着交易流动性的耗损,地产价格会出现松动和分化,但我们对17年房地产投资增速的下滑并不悲观(预计17年地产投资同比增3%左右,前低后高)。 17年汽车消费仍能保持较高增速，随着收入分配在阶层之间的变迁,收入再分配也会决定消费者支出的结构性变化,这将对消费类行业产生由量变到质变的影响。这样的升级远没有结束,人口基数足够大,任何略微的变化都可能在一个商品领域带来绝对的回报,16年的汽车消费就有这样的迹象,只要收入再分配和消费升级还在继续,汽车消费就可能在17年仍然维持较高的增速,而不是大幅下跌。 17年出口复苏力度仍待观察，对于17年出口复苏的力度,我们认为外部需求改善和人民币实际有效汇率贬值对出口的正面影响仍需观察(比如出口订单数据),而特朗普政府对华贸易政策也加剧了贸易摩擦的可能。 |
| 关键词 : | 国内经济；GDP；房地产投资；汽车消费；出口复苏 |
