生鲜流通研究之宏辉模式探访
| 作 者 : | 许世刚 |
| 日 期 : | 2017-05-15 |
| 摘 要 : |
上周(5.8-5.12)商贸零售板块下跌4.35%,跑输上证综指3.56个百分点。从各子板块看,超市板块下跌1.12%,跌幅最小;百货板块下跌7.09%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为34.17X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为25.92X和32.06X;连锁和超市板块估值最高,分别为46.20X和44.57X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是宏图高科(600122)(4.9%)、重庆百货(4.3%)、永辉超市(2.6%)、明牌珠宝(1.8%)、苏宁云商(1.5%);跌幅靠前的股票分别是茂业商业(-36.4%)、国际医学(-28.6%)、南宁百货(-19.8%)、津劝业(-12.1%)、如意集团(-11.3%)。 本周投资策略。主线一:人口回流叠加消费升级,推荐一季报业绩良好的非一线区域零售龙头合肥百货(000417),增持;步步高,增持;鄂武商A(000501),买入。主线二:国内黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入;老凤祥,增持。主线三:苏宁云商盈利能力持续改善,预告上半年扭亏为盈,增持。主线四:永辉超市一季度业绩大超预期,增持。主线五:宏图高科主业发展稳健,新金融布局可期,剔除金融股权价值后估值处于低位,增持。主线六:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,业绩高增长确定,买入。主线七:富森美本土竞争力强大,外拓首单落地,增持。 近期调研回顾:宏辉果蔬(603336)投资者交流会纪要。宏辉果蔬为集种植、加工仓储于一体化的专业果蔬类供应链服务商,公司的核心价值在于将果蔬商品从基地管理到储藏、包装、配送实现一体化,为零售终端提供食品安全和质、品规、量的保证。未来公司仍将以源头基地与冷链仓储物流为发展重点,继续拓展商超渠道,同时向电商、批发市场等其他销售渠道进行渗入。从行业发展看,受历史遗留的分田到户政策影响,目前上游种植环节集中度难以提升,而对上游进行整合需要时间的沉淀,品牌的建设是其重心。 近期研究思考:弱复苏拐点出现分化,聚焦更具基本面优势的优质公司。从收入端看,可选消费总体呈现复苏态势,饰品表现突出,财富效应相对显著的区域复苏更为强劲;从盈利看,费用总体压力开始趋缓,毛利率稳中有升,超市总体盈利压力仍较大;从横向比较看,具备较强费用管控能力、较稳健的门店结构,以及相对更早布局转型的公司表现更为突出。
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| 关键词 : | 生鲜流通；商贸零售；消费升级； 人口回流 |
