一带一路专题系列七：海外业务增长将成常态
| 作 者 : | 王德伦；苏晨；陈娇 |
| 日 期 : | 2017-03-20 |
| 摘 要 : |
未来几年，电力设备类工程企业海外订单的高速增长将成为常态。近期路演中，市场对“一带一路”相关公司2016年海外订单的爆发仍有一定疑虑。但通过对上市公司业务的深入了解，我们非常看好中国企业海外业务未来的发展前景。与前期调研的电力设备公司一样，特变电工的海外业务在2016年也出现爆发，主要原因亦较为类似：前期的基础工作基本搭建完成，开始进入订单收获期。作为总包工程类企业，公司在过去几年持续增加海外投资规模，一方面用于铺销路、建人脉和办事处等，一方面需要跟当地政府等职能部门沟通，了解当地情况来做具体的项目规划。因此海外业务的订单获取周期较长，大约需要3-5年左右，这些前期投资不能产生直接收入，但为之后的订单签订奠定了基础。值得关注的是，相关公司也对自身海外业务的前景非常看好，海外项目将成为公司未来的增长引擎和战略重心，我们预计年化增长超40%。 国家对于“一带一路”的资金支持将一定程度上降低企业的项目回款风险。这是我们此次调研结果中比较超预期的地方，此前市场大多认为“一带一路”部分沿线国家的经济或社会环境比较动荡不安，中国企业在当地的项目存在较大的不确定，尤其是在项目回款方面。但我们了解到实际回款风险显著低于预期。以特变电工为例，公司的大部分海外项目的资金支持来源于中国进出口银行的“两优”贷款，即主权级债务。主要流程是进出口银行为项目提供信贷资金，先行支付少部分预付款，中间按照节点结转，类似于完工百分比法结算并支付进度款，由进出口行直接向中国总包商支付。因此除非出现主权危机等极端情况，项目回款几乎没有风险，这一点和当下市场认知有较大预期差。 5月“一带一路”峰会或带来重大突破。尽管中国企业近几年海外业务发展较快，但“一带一路”目前落地的项目占比仍较低，比如2015年习主席到巴基斯坦签的468亿美金项目也还没有完全动工。但我们认为今年5月在北京主办的“一带一路”国际合作高峰论坛将成为里程碑，建议关注此次峰会三个方面的重要突破：各国领导人会谈有望带来更多新订单落地；合作关系的加深将使各国政府为当地的项目建设提供更充足的资金支持；此前因为各种原因而搁置的、总投资额超过500亿美元数个大型海外项目有望重启。 |
| 关键词 : | 海外业务；一带一路；电力设备类工程企业 |
