上市公司市值管理模式及案例分析
| 作 者 : | 李锋 |
| 日 期 : | 2017-01-19 |
| 摘 要 : |
在通常的理解中，市值管理很容易与股价管理等同，并由此产生操纵股价的违法行为。但从市值管理的内涵看，市值管理并不只是股价管理。我们认为市值管理中价值创造是核心内容，价值经营是运作方式，价值实现是外在体现。市值管理中应注重业绩与股价的双重管理，使公司市值能较为充分反应企业价值 市值管理内涵： 价值创造是核心，价值经营是方式，价值实现是体现市值管理是价值管理的延伸， 目的是使两者相匹配。 市值管理是由我国在 2005年股权分置改革启动后首次提出， 以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。 对此，我们认为市值管理可以理解为是价值管理的一种延伸。 因为市值管理与价格管理的核心内容均为提升公司内在价值，在国内市场中，企业市值与企业价值存在偏离的情况时有发生，因此，还需要适当的市值管理。 市值管理方式：股价与业绩均是管理重点市值管理即股价管理的理解存在一定片面性。 对于市值管理的方式，市场普遍认为是对股价的管理，我们认为这种理解仍有存在一定片面性，只体现了价值实现与价值经营，并没有表现出市值管理的另一重要内容，价值创造。从市值管理内容看，业绩与市值都要兼顾。 在企业市值管理指标体系中， 市值管理中价值创造、价值实现、价值经营三大内容被通过具体指标来衡量。从中我们可以看出，价值创造主要体现了企业的盈利能力及成长性，价值实现主要体现了企业的市值，价值关联度则是企业市值与价值的匹配度。 市值管理具体运作模式：股价管理、并购重组居多总结来看， 国内市场中市值管理主要有以下三种模式。不合规的拉高股价及坐庄模式：（ 1）大宗交易商模式，大宗交易商先在二级市场拉升股价，随后股东通过大宗交易将股票卖给交易商，交易商再随后卖出。 双方分享收益。（ 2）私募基金模式， 私募基金首先在二级市场建仓，期间上市公司配合发出利空消息压低股价。随后， 私募基金拉升股价，上市公司配合发出利好消息。在股价上涨过程中，私募基金逐步卖出股票。 双方分享收益。侧重于市值表现的合作模式： 根据中国上市公司市值管理研究中心刘国芳主任2014 年 5 月对市值管理模式的总结。（ 1） 盘活存量市值的券商模式，主要有股权托管理、大宗交易、股权质押融资、融券业务、约定式回购和高抛低吸等，其核心内容是券商帮助上市公司盘活存量市值。（ 2） 财经公关商的价值营销模式，为上市公司提供媒体及投资者关系管理服务。（ 3）管理咨询公司的产业整合模式，制定并购重组及产业整合战略。（ 4） 成立并购基金的 PE 模式，上市公司与 PE、 VC、券商等联合成立并购基金，并购基金的运作模式主要是先收购目标企业，然后对目标企业进行资产整合、重组等操作，最后在合适时机将目标企业注入至上市公司内。提升内在价值与维护市值及价值匹配度并重的正道模式：（ 1）并购扩大市值（ 2）剥离、分拆盈利较差、低估值业务（ 3） 转型提升估值（ 4） 创新商业模式（ 5） 维护企业市值与价值匹配度。 |
| 关键词 : | 市值管理模式；管理内涵；管理方式；运作模式 |
