壳资源依然有价值，股权转让开辟新道路
| 作 者 : | 刘 晓波 |
| 日 期 : | 2017-03-12 |
| 摘 要 : |
区别于市场的看法：“壳”资源依然有价值，“股权转让”静待时机。“壳”资源依然具有吸引力和价值。（1）IPO虽然加速，但排队企业众多，等待时间漫长。截止至2017年2月28日，证监会已受理的正常待审IPO企业共614家，2016年以来IPO受理到完成发行平均需历时787天，且创业板仅比主板快5天；（2）注册制推进暂无明确日程在重组新规要求下，传统的直接借“壳”模式受到全面限制，借助“股权转让”可规避部分借壳认定标准，从而实现“曲线借壳”。 股权转让公司特征：一小两低两高。我们统计了2016年以来实行股权转让的125家公司的特征：（1）市值小，56%的公司市值在70亿以下，且主要集中在30-50亿区间，同时实际控制人发生变更的公司的市值更小，分布更中；（2）股权分散，83%的公司大股东持股比例在40亿以下；（3）EPS低，2016年平均EPS为-0.11元；（4）资产负债率高，平均43%；（5）多为传统行业。 通过股权转让进行借壳的模式：引入无关联第三方、国有企业间转让。目前已有的形式主要有两类：（1）引入第三方，使重组标的、资产购买方、股权受让方不存在关联关系，例如：三爱富（600636.SH）；（2）利用属于同一层级的国有企业实际控制人相同的特征，先把股权转让给同一省、自治区、直辖市的国有企业集团，更换控股股东，但实际控制人未变，再注入新控股股东旗下资产。例如：*ST珠江（000505.SZ）。 布局时点：股权转让对股价有巨大推动作用，公告后仍可布局。虽然股权转让往往无法提前预知，但在公告后，仍具有极高投资价值：（1）股权转让事宜公告后的首个交易日，还有3/4的公司在盘中具有交易机会。这类公司在股权公告后的30个交易日内的最高价与公告前收盘价相比，平均涨幅13.7%，收益率在15%以上的有33%。（2）无量涨停开板后，仍有可观上涨空间。1/4的股票在公告后无量涨停，但绝大多数在1-2个交易日内开板。将其30交易日内最高价与开板前的收盘价进行对比：1）仅3只股票在开板后就下跌；2）其余90%在30日内的最高收盘价较开板前的价格平均上涨27.3%。
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| 关键词 : | 壳资源；股权转让 |
