证券行业专题报告系列一：资本市场新格局，核心券商新机遇
| 作 者 : | 丁文韬 |
| 日 期 : | 2018-06-04 |
| 摘 要 : |
对标银行/保险，券商集中度提升空间很高，核心龙头机遇大于挑战。我国证券业格局相当分散，2017 年98 家券商切分3113 亿收入，尤其体现在零售为主的经纪/两融业务（股基交易额/两融市占率CR3 仅19%/18%）。对标金融同业，商业银行总资产CR4/寿险总资产CR3/财产险保费CR3 分别高达45%/47%/63%，海外投行寡头格局更鲜明，因此券商集中度提升空间很高。我们强调，2016 年开启的金融严监管将大幅加速集中化进程，同时净资本将进一步拉开差距（华泰/海通/广发等大型券商已启动定增）。立足金融体系层面，对外开放加速将倒逼内资券商提升竞争实力，从维护金融稳定和防范风险角度而言，中信/中金等核心龙头承担重要使命。 |
| 关键词 : | 资本市场；核心券商；保险 |
