房地产行业居民杠杆率国际比较研究系列三：美国篇
| 作 者 : | 阎常铭 |
| 日 期 : | 2018-09-18 |
| 摘 要 : | 从美国案例，我们发现了两个重要结论：1，经济增长中枢下行，居民部门杠杆率处于长期 提升趋势，从政府和企业、金融机构和居民三个纬度来看，自发的市场化行为就是容易导 致居民杠杆率持续提升。美国是 1980-2006 年居民杠杆率提升大趋势，尤其 1980 年左右和 2000 年左右在经济下行压力下，居民杠杆率开始加速提升。2，摆脱居民加杠杆的一个出 路是技术创新等使得企业盈利能力增强，企业加杠杆动力和能力增加、金融机构风险偏好 回升。案例是美国 1993-2000 年互联网科技创新时期，经济好、金融机构好、房价温和上 涨、此阶段银行按揭配置占比奇迹般有所下降，居民部门杠杆率也提升缓慢。这几乎是我 们研究的主要经济体中唯一例外，包括美国、日本、加拿大、澳大利亚、韩国、法国。 |
| 关键词 : | 房地产；居民杠杆率；国际比较 |
