宏观专题研究：复盘与展望，地方政府债务置换
| 作 者 : | 易峘；常慧丽 |
| 日 期 : | 2024-10-16 |
| 摘 要 : | 10月12日财政部新闻发布会提到将推出近年来支持化债力度最大的一项措施，引发市场广泛关注。本文复盘 2015-18 年地方债务置换的背景、措施及政策效果，以期为本轮地方债务置换提供参考。经过 2015 年债务置换，地方政府进入新一轮的资产负债表扩张，但主要的推动力是地产周期上升、地方土地出让收入快速增长。本轮地方债置换可能更多以防风险为初衷、且可能不以资产负债表的大幅扩张为主要目的。考虑到目前地产市场亟需修复，未来即使企稳、各城市之间走势也可能出现分化，预计与 2015-18 年的走势或有不同，所以地方政府资产负债表的扩张可能相对温和。 |
| 关键词 : | 债务置换；政府性基金；政府化债 |
