国企股东回报机制重塑，如何把握改革带来的机会？
| 作 者 : | 廖凌；陈杰 |
| 日 期 : | 2017-05-01 |
| 摘 要 : |
国企股东回报机制重塑，如何把握改革机会？国资委推动国企上市公司提高股东回报。 随着国企改革的推进，政策层面开始逐渐重视重塑国企股东价值回报机制，主要包括强化上市国企公司治理在内的国企管控、提高国企分红、国企“瘦身健体”、国企提质增效等多个方面，去年下半年至今国资委层面已多次强调未来要全力提高国企股东回报。 从 ROE 杜邦拆解看国企“增质提效”的改革目标。 在继续加杠杆空间有限的背景下，未来改善国企股东权益回报更多通过提升国企净利率及资产周转率。因此，国企改革的思路只能从“做大”国企转变为“做强做优”，从追求收入、资产考核向 ROE、净利润及市值考核转变。从国企股东回报机制入手，如何把握改革带来的投资机会？ 策略层面，我们中期内坚定看好国企改革投资机会，尤其是公司治理和股权结构改善的国企蓝筹。具体包括： 1）高分红潜力+国有资本投资公司试点，包括招商银行等； 2）央企里面偏“网状”的垄断性资产，近期建议关注铁路网及航空网国企改革，包括中国国航、铁龙物流、大秦铁路等； 3）区域层面看好供给侧压力较大的省份（山西）和改革模式市场化的省份（上海、天津、浙江），主要标的包括西山煤电、隧道股份、浙商中拓、津劝业、泰达股份等。 |
| 关键词 : | 国企股东；回报机制；投资机会 |
