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摘 要 :
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核心观点：1、国企改革主题受政策驱动效应明显。比较国资改革指数（884171.WI）、大央企重组指数（884187.WI）与沪深300指数，可以发现： a.国企改革、央企重组主题呈现与沪深300指数同涨同跌的趋势；b.国资改革指数有着更好的弹性，相对于沪深300指数有超额收益；c.历次国改政策的出台对国企改革主题的驱动效应显著。2、当前国企改革政策催化效应再起。近期，从国家领导人到有关部委对国企改革密集发声，国企改革试点全面铺开。7月14日，国务院国资委公布国有资本投资运营公司试点，中粮集团、国投公司试点工作继续深化，选择诚通集团、中国国新开展国有资本运营公司试点，选择神华集团、宝钢等7家企业开展国有资本投资公司试点。3、当前国有股上市公司估值处于低位，凸显估值优势。与中小板、创业板、上证综指等各指数相比，全部国企的整体市盈率、市净率处于低位，目前与上证综指的估值水平接近。4、国企改革蕴含着巨大的成长空间。目前全部国企在上市公司之外的净利润约为1万亿，意味着可匹配15万亿的新增市值。此外，国企改革做优做强的导向有利于提升国企运营绩效，据我们的测算，国企的净资产收益率每提高1%，其净利润同比增长将达17%，这意味着国企改革的估值可以有着更高的PE倍数。
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