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摘 要 :
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截至2015年底，中国各经济部门债务总规模达168.48万亿元，全社会杠杆率为249%，总体债务规模及危险仍处于可控区间，但存在重大的结构性失衡效果，详细来说：广义政府债务规模及危险仍低于国内安全阈值；居民部门杠杆率仍处于很低水平；企业部门债务累赘过重，已处于风险形态。而企业部门债务又存在着重大的结构性失衡效果，体现为直接融资比重过高危险高度汇聚、银行切实不良存 款规模远高于民间口径、实体经济还本付息累赘过重等。企业部门直接融资比重过高不只会异化商业银行的行为形式、加剧国企、民企融资老本双轨制，更有能够挤出官方投资，甚至使经济堕入“消退+债务”的魔咒。假设在经济高涨期间，银行系统累积的少量不良债权或容许以寄宿愿于经济企稳回暖内生消化，以时间换空间；然而在经济临时L型走势下、在供给侧结构性革新的历史背景下，寄宿愿于经济复苏内生消化不良并不事实，此时市场或已失灵，需求外力强迫市场出清。回忆中国1999年债转股和日本上世纪八十年代化解银行系统不良债权的国际外历史经历：债转股本质上是为了化解银行系统不良债权累积的危险，升高实体经济运营累赘。只管债转股“治标的意义大于治本”、“短期的成果好于临时”，但其仍不失为短期内去杠杆最空谷传声的“权宜之计”。胜利的实施债转股，首先要做到打算设计“顶层规划+落地细则”一览无余，并辅以多部门协调，否则有能够出现重大的品德危险、逆向鼓舞、逆向抉择效果，徒增革新老本；其次要遵照市场化准则，债转股的对象企业由银行、实施机构双方自主抉择，对债权和股权停止市场化定价，危险自担，不设总量指标；最后还要遵照法治化准则，对转股企业的遴选要有一致的标准或禁入的红线，建设僵尸企业破产清理参与机制等。配合债转股扩大银行资本金规模，包含：政府间接注资商业银行、推进效果银行自行增资、激励银行经过发行劣后金融债券模式来借入可视为半永世性资本的劣后借款等模式；革新坏账预备金的计提方法，激励银行加快坏帐核销。开展不良资产证券化，采取将不良存 款与优质存 款打包发售的模式为银行提供活动性反对：在不添加负债的前提下，添加商业银行额外资金起源；加快银行资产的周转，提高资产的活动性；将高危险权重的不良资产转换为危险权重相对较低的证券，够放大危险资产比例。
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