表面上看， 2018 年经济活动放缓主要是债务清理和中美贸易摩擦引发经济进一步“去工业化”。 然而，事实上中国经济放缓是人口红利和制度红利消退后，旧经济模式的副作用开始持续拖累经济。 治理以国企和地方政府债务问题为代表的金融风险推升融资价格和难度，投资驱动的增长模式举步维艰；外需的剧烈波动和劳动力价格抬升冲击国内出口导向产业；长期扭曲的收入分配机制抑制居民消费支出。因此，这轮经济放缓的持续时间可能会超预期。