中国经济专题报告：年中经济不会二次探底的三条逻辑支撑
| 作 者 : | 赵伟 |
| 日 期 : | 2017-03-01 |
| 摘 要 : |
地方政府投资意愿有所回升,主要集中在传统基建领域,经济预期相对稳定。 部分地方政府加码基建投资将成为年内稳定经济预期的重要力量之一。年初, 10 个省份明确上调本年度经济目标、投资增速,其中新疆等省份上调幅度较为显著。上调投资增速规划的省份,多属于去年投资增速相对较低或实际增速不及预期的省份及“一带一路”相关省份,投资加码或为稳增长和配合国家战略。 投资加码主要集中在基建领域,可以部分对冲地产调控带来的下行风险。从目前收集到的数据来看,边境省份的传统基建投资有所加码,受到“一带一路” 辐射作用较为显著。资金方面,受益于PPP 加速落地和“准财政”持续发力及金融机构的信贷支持等,资金供给有一定保障,债务压力也不会造成明显压制。 制造业企稳改善是第二大有利支撑,盈利改善、库存回补、设备更新仍在延续。PPI 同比增速持续改善带动企业盈利修复。去年初以来,受益于价格上涨,企业盈利逐渐修复;今年价格上涨趋势仍将延续,PPI 短暂见顶调整后仍将维持高位震荡。盈利改善逐渐从上游向中下游传导,偏中下游消费端的食品加工、医药、汽车等已持续处于扩张区间,其他行业的景气度改善仍在逐步扩散。 库存周期:补库对经济拉动作用趋于提升。补库周期自去年下半年开启,当前企业仍处于主动补库存阶段。分行业来看,上游制造业受益价格率先上涨的逻辑最早补库,目前中上游补库行为明显、仍在蔓延,带动需求平稳、趋于改善。设备更新周期:存量设备更新,资本开支回暖。伴随企业盈利改善,存量设备更新周期启动,资本开支和设备购买或趋上行。新一轮设备更新周期的启动, 或在基建投资和PPP 项目等领域率先体现,并伴随其他行业景气度修复蔓延。 内外需均现改善,外需改善延续;出口竞争优势提升,利好进出口链持续修复。进出口渐趋修复,内外需均现改善,外需修复或将延续。出口改善主要受益于外需回暖,进口改善主要受益于涨价、补库、设备更新等逻辑带来的内需回暖。近期海外经济领先指标趋势性改善,叠加人民币前期贬值带来出口竞争优势修复的滞后效果体现,将有利于2017 年进出口链的持续修复,对经济形成支撑。
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| 关键词 : | 年中经济；地方政府投资；基建领域；制造业 |
