宏观笔记之企业行为系列（ 五）：供给侧，改变的和没能改变的
| 作 者 : | 李迅雷；盛旭 |
| 日 期 : | 2017-08-09 |
| 摘 要 : |
这一轮周期最大的不同之处在于，供给侧改革作用下，工业生产中量的弹性让渡于价的弹性。而今年以来，尽管存在政策约束，中上游企业仍在通过增加供给、以量换价的方式维持盈利。不否认个别行业的严格限产将带来高价格弹性与投资机会，但站在整个工业乃至经济的角度来观察，供需关系的扭转或使得周期的未来并不乐观。是什么支撑了盈利增长：由价格因素到数量因素，如果以毛利润作为考察对象， 决定企业盈利的无非就是价与量两个方面，“价”即产品与原料之间价差，“量”即产品销量，支撑企业盈利的因素由价格为主过渡到数量为主。供给侧：改变的和没能改变的，将工业行业划分为上游采矿业、中游原材料业（供给侧重点行业）、工业下游与非工业下游四个大类进行考察。 供需关系将如何演变，这一轮周期同时存在需求的增长与供给的收缩，与以往任何一轮周期最大的不同之处在于：供给侧压制之下，量的弹性让渡于价的弹性。那么需求端的放缓与供给侧的增长或将使得价格加速回落，带动企业补库意愿下降并进入被动补库阶段，由过去的“价升量平”到现在的“价平量升” ，最终进入“量价齐跌” 。不否认个别行业的严格限产将带来高价格弹性与投资机会，但站在整个工业乃至经济的角度来观察，周期的未来似不乐观。
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| 关键词 : | 供给侧；盈利增长；供需关系 |
