风力发电新蓝海。我国大陆海岸线长1.8万公里，5-50米水深，70米高度海上风电开发潜力达到500GW o 2015年，我国海上风电累计装机容量约1GW。根据刚刚公布的《电力发展“十三五”规划》，我国对2020年海上风电的建设目标为5GW，也就是说2016-20年，我国平均每年的海上风电新增装机有望达到800MW o技术瓶颈稳步突破。以我国2014-巧年海上风电的装机情况来看，国内海上风电的建设进度较慢。我们认为主要原因是:1)前期批复工作复杂，涉及海洋、海事等多个部门审批;2)安装成本较高，缺乏项目经验;3)风电企业预期电价有望于17年上调。我们预计随着技术的进步、专业设备的不断引进以及经验的积累，未来海上风电的施工以及投资成本有望不断下降。我们的敏感性测试显示投资成本每下降1元/瓦，项目的内部收益率有望提升1-2个百分点。