《新周期？障目的一叶》系列报告之二：消费，从量变到质变
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作 者 :
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王涵等
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日 期 :
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2017-04-18
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摘 要 :
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本轮房价上涨，为什么中部枢纽城市是 “领头羊”？ABS/CDS的发展，为什么会随消费需求扩张而加速？在3月初《新周期？障目的一叶》一文中，我们提出“结构才是主要矛盾”，并提示了行业龙头的优势；作为本系列的第二篇，本文将聚焦中国经济从投资转向消费过程中，其对大类资产配置、金融市场等产生的各种影响：1）忘掉总量，聚焦结构！今年经济总量不是主线，二季度确认顶部；重视金融监管，央行+银监会同时发力的影响不容小觑；经济的主线在于结构：行业龙头优势上升、消费升级。2）为什么我们应该逐渐开始关注消费？当一个经济体完成初始资本积累后，消费的重要性上升；全球化放缓+中国投资降速；消费或逐渐主导中国经济的波动。消费的驱动力、方向中长期逻辑：收入水平已提升、居民觉得“自己富”消费意愿提升；短期催化剂：二胎、城镇化后人口密度提高带来的规模效应；房价对消费的挤出效应可能低于直观感受；消费升级向何处去？服务、重品质轻价格。4） 消费升级的影响消费对经济的影响开始上升；内陆城市的重要性上升；储蓄率下降，直接融资占比上升，ABS加速发展；金融体系“交易风险”需求上升，刺激CDS等衍生品发展；“硬币的另一面”：长期来说，储蓄转向消费过程中，金融“安全垫”会变薄。
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关键词 :
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消费；房价上涨；消费升级
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