央企资产证券化知多少？
| 作 者 : | 管清友 |
| 日 期 : | 2017-05-04 |
| 摘 要 : |
国企改革“1+N”系列文件陆续发布，国有资产证券化成为新亮点。2015年是国企改革规划设计阶段，2016-2017年则是重点实施阶段，2018-2010年则是全面开展阶段。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，资产证券化是最重要的途径之一，本文梳理102家央企及其下属上市平台，计算其资产证券化率，对102家央企资产证券化结构等进行了分析。 根据我们的核算，央企资产证券化率为38%。我们用资产证券化率（被资产证券化的资产/资产总额）来说明央企资产证券化程度。根据各企业公布的数据进行统计核算，央企的资产证券化率为38%。截止2015年年底，102家央企中尚有17家央企没有上市平台，资产证券化率超过80%的仅有2家央企，绝大多数央企的资产证券化率在40%以下。国资委口径为净资产的资产证券化率，本文口径是总资产证券化率，因此普遍低于国资委口径比率，既有数据不可得的因素，也有致力于呈现一个央企资产证券化的多维观察角度的目的，且总资产证券化率更为直观易于比较。 不同行业央企资产证券化程度差异大，信息技术行业最高约为62.4%从行业来看，不同行业的央企的资产证券化程度存在较大差异，行业内部的差异也较大。102家央企中，资产证券化水平最高的行业是信息技术（62.4%），其次是基建（58.2%）、地产建材（55.1%），资产证券化率最低的三大行业分别是旅游（12.1%）、农林（14.8%）、汽车（21.2%）。 央企证券化可有规律可循？因素分析法。根据核算，央企资产证券化率与总资产、净利润、平台个数等因素并无明显正相关。平台个数多证券化率也不一定高。央企资产证券化潜力较大的一些方向：第一，资产证券化率平均较高的行业中资产证券化率较低的企业，且行业内证券化率差异度比较大的，如信息技术、基建、石油化工和地产建材行业。第二，资产证券化率相对较低的行业中资质较好、具备上市条件的企业，如旅游、农林和汽车行业。第三，资产证券化率排名靠后的企业集团与尚未开启资产证券化的央企，如资产证券化水平低于10%的20余家央企，一旦落地增量较大。（涉及系统性稳定的国民支柱行业不在讨论范围）。整体央企资产证券化进展主要还是取决于政策和央企自身推动证券化的意愿，目前尚难有明确规则可循。 |
| 关键词 : | 央企资产证券；国企改革 |
