房地产和制造业投资持续下滑，基建托底,海外市场空间广阔，建筑行业的整体增速最终取决于三大下游行业的投资增速，房地产投资受调控政策影响较大，明年投资增速或将下滑；基建投资政府可控性高，对冲属性强，仍是稳增长利器，中西部机会仍然较大，制造业投资连续下行，或将在低位徘徊，存结构性机会。国有企业在建筑行业中占据了主导地位，整个板块收入的90%以上由国有企业贡献，但其效率显著低于民企，国内建设高峰期已过，建筑行业发展的驱动因素已经从行业红利转变为内部效率的提升，建筑企业未来的核心在于管理，12月中央经济工作会议强调深化国资国企改革，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，国企改革的顺利推进有望提高国有企业的管理效率，提升整个板块的估值中枢。重点推荐:华建集团、中国海诚、隧道股份、安徽水利、中国铁建、中国中铁、中铁二局、中国交建。“一带一路”的政策支持，中国建筑企业在国际上具有超强的竞争力，国际工程承包市场份额在逐步扩大,近十年CAGR约23%。人民币汇率跌破6.9,自2015年至今已经贬值超过12%，国际工程公司和海外业务占比较高的公司都将受益。重点推荐:中工国际、北方国际、中材国际。