供给侧改革与风格切换
| 作 者 : | 陈乐天；秦培景；刘方 |
| 日 期 : | 2015年12月10日 |
| 摘 要 : | 成长向周期的风格切换，2005年以来仅有三次，每次切换背后都有经济扩张的影子。我们以中信证券周期指数/成长指数作为风格切换指数，并用来分析风格切换的演变。如果风格切换指数从下跌转为持续上升，说明风格由成长转向周期；如果指数由上升转为持续下跌，则说明由周期转向成长。以此为标准，2005年以来，只出现过三次比较明显的风格切换，分别是2006年10月至2007年10月、2009年4月至2009年8月、2010年11月至2011年4月。而每次风格切换背后，我们都看到了经济扩张的影子。比如：2006年10月至2007年10月，工业增加值增速从14.7%上升至19%左右；2009年4月至2009年8月，工业增加值从7.3%上升至12.3%；2010年11月至2011年3月，工业增加值从13.3%连续扩张至14.8%。这验证了“周期股的投资本质在于经济周期”这一逻辑。 |
| 关键词 : | 供给侧改革；风格切换；库存调整；产能过剩 |
