工业产能利用率的变化趋势、行业比较与隐含推论
| 作 者 : | 黄文涛 |
| 日 期 : | 2017-06-08 |
| 摘 要 : |
测算结果显示，中国工业产能利用率具有明显的顺周期性特征：2001-2007年大体呈上升趋势，2008与2009年回落，2010年反弹至高点之后一路下行，直至2015年。综合相关信息看，2016年工业产能利用率可能仍在回落。 产能利用率跟行业资本密集度大致呈负相关关系。一方面，资本密集度高的行业通常需要较大规模的固定资本并且资产专用性较强、设备更新升级速度相对较慢，短期内生产能力很难根据经济形势变化迅速调整。另一方面，资本密集度高的行业通常国企占比也相对较高，由于一些体制因素，国有企业的产能利用率普遍低于非国有企业。 行业产能利用率与投资增速有一定负相关。近年与消费关系更密切的下游行业产能利用率相对较高，固定资产投资增速普遍要高于中上游行业。但社零增速回落，最终消费需求的低迷导致行业投资增速相应回落。无论是上游还是中、下游行业，目前都仍处于去产能过程中。 对判断长期与短期经济走势而言，基于上述测算结果的几点推论是：当前产能尚未出清，新周期证据不足。过去多年市场自发去产能很可能进展缓慢，尚无证据表明目前已是产能利用“底部”，在产能利用率较低的情况下，设备报废并不是更新投资的充分条件，设备更新周期缺乏足够的证据。经济增速窄幅波动缓降或将常态化，年内增长动能将会趋弱。在产能过剩状况有明显好转之前，经济增速将跟随房地产与基建投资、消费需求政策、外部需求、库存变动等变量波动。这些变量要么受政策影响较大，要么跟外部环境有关，多属于短期性因素，未来经济增速窄幅波动缓降或将常态化。收入与消费对经济长期走势更为关键，当前改善但仍需观察。从更长期的视角看，消费与就业、收入等变量或是判断经济走势的关键变量。消费类行业产能利用率相对较高，消费的稳步回升更容易引致企业投资意愿上升。自去年四季度以来，就业与居民收入状况在边际改善，但消费并未相应好转，对就业与收入改善的持续性尚需观察。
|
| 关键词 : | 工业产能利用率；行业资本密集度；投资增速 |
