基于美林钟、 OECD、 NBER、 TCB 等的方法论， 并构建中国模型：周期、拐点和阶段确认的数理方法回顾
| 作 者 : | 孙付 |
| 日 期 : | 2017-09-28 |
| 摘 要 : |
判断周期的基础是分析产出,构建指标体系，经济周期的基础是经济产出(a.k.aGDP),经济周期是对长期趋势(经济增长)的偏离。长、中、短周期是古典的周期理论,凯恩斯以后的周期理论不再区分周期的长度,通过总需求和总供给曲线来解释周期变动。判断经济周期的指标体系,包括领先指标、同步指标、滞后指标,其中领先指标对投资的指导价值最高。判断周期的关键是确认拐点,平衡趋势与偏离，周期研究的关键是寻找拐点,拐点的确认的基础是剥离趋势和偏离;分离周期和趋势的数理方法包括阶段平衡趋势法、HP滤波和CF滤波等;常见的确认周期的数理方法是Bry-Boschan算法。周期阶段的确认:美林钟强于逻辑,疏于实时判断;OCED时钟强于实时判断,疏于通胀判断。确认拐点后,对周期的划分是两分法:增长与衰退。而在实践中常说的阶段划分是四分法——周期阶段。构建基于拐点与阶段的模型:延续趋势VS均值回归,与美林钟相验证在综合美林时钟和OECD的基础上,我们构建了阶段投资模型:第一、我们目前处于复苏阶段,预期该时期至少持续6-12个月。第二、经回测发现,滞胀时期优先股票,下行后期优先商品,复苏时期优先股票。
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| 关键词 : | 中国模型；指标体系；周期 |
