基于企业部门微观流动性的研究框架
| 作 者 : | 刘晨明；徐彪 |
| 日 期 : | 2017-09-19 |
| 摘 要 : |
再次强调我们近期关于流动性和市场情绪的两个小专题，一是两融余额，上周两融规模达到 9833.2，逼近万亿。 我们认为，在经过 15 年底一系列对两融的限制政策之后，加杠杆的难度更大，在这种情况下两融的持续突破值得重视；另外，虽然从历史经验来看，两融规模至多是市场的同步指标而没有太强的信号作用，但是两融指标的提升是股市增量资金的重要证据。9 月股市成交额比 8 月再上台阶，两融的数据可以一定程度上说明成交量的提高并不仅仅来自于换手率反映的交易活跃度，而确实有增量资金入场的。 这也是我们依旧认为目前市场仍然处于做多窗口期的原因之一。第二点强调是近期中金所年内第二次松绑股指期货，下调了平今交易手续费和保证金标准。放长远看，股指期货对于提高权益市场的流动性、 引入资金、 发挥套保功能等具有重要意义。 今年两次松绑虽然幅度不算太大，尤其对日内开仓的放开仍然谨慎，但是时隔一年半重新去审视规则，信号意义要大于实施意义。本周核心指标（IPO，并购重组，产业资本等）基本平稳，此处做两点强调：一是近期解禁规模稍微加大，产业资本上 5 月底以来持续增持的趋势也有所减弱。第二点是上周央行重新启动了比较积极的逆回购，上周净投放 2600 亿之多。
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| 关键词 : | 企业部门；微观流动性；股指期货 |
