广义社融指标的构建与分析
| 作 者 : | 杨业伟 |
| 日 期 : | 2017-09-26 |
| 摘 要 : |
央行设立社会融资规模指标的目的在于应对金融业务多元化导致的传统统计指标失效。央行于 2010 年开始编制并于 2011 年公布公布社会融资指标，旨在应对当时由于金融结构多元发展，金融产品和融资工具不断创新，人民币贷款已经不能充分体现金融与经济的关系的状况。社会融资规模原则上统计的是实体经济（居民和企业）从金融机构获得的融资资金。 社会融资规模有四个部分构成。一是传统表内信贷业务；二是金融机构表外融资业务；三是直接融资；四是其他项目。随着经济和金融形势的深化，当前社会融资规模口径同样出现了遗漏过多的问题，因而对实体经济和金融市场指导性变差。随着金融市场和经济发展，当前社融口径同样出现遗漏过多问题。为能获得更为全面的总信用度量指标， 我们对现有社会融资总量进行扩展，获得不同口径的社融指标。 我们依据社融口径可能的三种遗漏逐步进行扩展，得到三类广义社融口径： 小广义社融； 中广义社融；大广义社融。扩展后的社融指标与实体经济呈现更好的相关关系，但无助于提高对资本市场的解释和预测力。当前广义社融增速持续放缓，预示投资将持续放缓，加大经济下行压力。我们预计今年 3、 4 季度 GDP 同比分别为 6.7%和 6.5%。
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| 关键词 : | 广义社融指标；社会融资规模；实体经济 |
