大宗商品分析框架及供给侧改革影响
| 作 者 : | 郭磊 |
| 日 期 : | 2017-09-17 |
| 摘 要 : |
为什么要研究大宗商品?在经济运行的闭环中,大宗商品价格具有承上启下的意义。大宗商品价格的运行逻辑是什么?通常,大宗商品价格的运行主要受到供给、需求、流动性、预期、情绪及仓位等因素驱动。供给侧改革对商品价格的影响:是否存在滞胀隐患?70年代OPEC收缩原油供给和80年代美国煤炭供给侧改革案例的共同点是同属包含非市场化手段的供给收缩,但其经济影响不同。目前中国供给侧改革已完成“环保政策收紧è行业并购重组è行业集中度提高”三环节。从工信部《2017年度工业企业技术改造升级导向计划》来看,中国供给侧改革将进入技改为导向的新阶段。黄金不同于其他大宗商品的根本原因是什么?黄金具有三大属性:商品属性、货币属性和金融属性;以及两大功能:抗通胀功能和避险功能。与其他大宗商品走势受供求驱动不同,货币属性才是黄金价格的决定因素。美元计价货币体系下,美国劳动生产率(或资本回报率、实际利率水平)成为驱动黄金价格运行的关键。但随着中国因素对全球资产价格的影响权重提升,人民币汇率、中国经济周期也将对黄金价格走势产生影响。
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| 关键词 : | 大宗商品；供给侧改革；黄金 |
