传媒行业深度分析：国改预期边际改善，传媒国企业务梳理
| 作 者 : | 焦娟；王中骁 |
| 日 期 : | 2017-02-26 |
| 摘 要 : |
25 日公布重大资产出售预案，拟向其控股股东出售 21 家子公司股权，预估值 20 亿。若顺利出售，公司一方面剥离掉亏损的业务，增厚利润；另一方面 20 亿现金预将有助于公司快速布局数字娱乐及大数据业务。继东方明珠 2016 年股权激励后，浙报传媒的出售预案是标志性事件，且超市场预期，我们看好传媒类国企的国改预期的边际改善。 截至 2016 年底，广电（有线）、报媒、出版发行共计 30 家上市公司。从营业收入上看， 2016 年前三季度传统媒体上市公司营收合计 916.4 亿，同比增长 13.2%；归母净利润合计 103.24 亿，同比增长 3.4%；整体毛利率仅 9.6%。根据 2015 年年报、 2016 年中报，我们按照业务构成、业务规划简单梳理了 30 家传媒国企上市公司。受互联网新媒体高速发展冲击， 传统媒体上市公司盈利能力承压较大，但普遍资金、资源实力雄厚，且国家鼓励媒体融合发展，并购转型预期强。 广电板块（有线电视）共计有 10 家上市公司。受新媒体冲击，传统广电上市公司业绩增长放缓， 2016 年前三季度，广电板块分别实现总营收和总归母净利润 207.79 亿和 31.05 亿，同比分别增长11.7%和 1.6%，整体毛利率为 12.5%。报纸板块共计有 6 家上市公司。报纸 2012 年以来持续负增长，报媒上市公司均布局新业态进行转型升级。 2016 年前三季度，报纸板块分别实现总营收和总归母净利润 86.25 亿和 10.79 亿，同比分别下降 8.2 和 14.3%，整体毛利率仅为 6%。出版发行板块共计有 14 家上市公司。2016 年前三季度，出版发行板块分别实现总营收和总归母净利润622.36 亿和 61.4 亿，同比分别增长 17.5%和 8.2%，整体毛利率为8.7%。 受东方明珠、浙报传媒率先改革的引领作用，我们按照报业、广电、出版发行的顺序，相对看好上海、浙江、江苏、广东等区域的推进速度及力度，建议关注东方明珠、浙报传媒、新华传媒、江苏有线、华媒控股。
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| 关键词 : | 传媒国企业务；并购转型 |
