短期看，我们认为对流动性的冲击或逐步减弱。资金市场利率在接管后的最初两天快速上行，但央行增加投放，目前资金利率已回到事件前的水平，R 与 DR 利差基本收敛。央行的常备借贷便利（SLF）机制也可以避免“钱荒”。事件导致大行对中小银行的同业存单更加谨慎，推升近期中小银行的负债端成本，但目前同业存单市场已有企稳迹象，且央行已通过民企债券融资支持工具为市场最担忧的民营背景中小银行发行同业存单提供信用增进，将进一步缓解市场情绪。当前国内经济偏弱，外部面临不确定性，货币政策有较强的理由保持流动性相对宽松，继续支持鼓励民营和小微企业融资。而长期看，包商银行被接管重要的意义在于打破银行的刚兑，一方面，有利于金融机构增强风险定价，减少无效融资需求，有利于无风险收益率的趋势性下行；另一方面，也起到防范风险的警示作用，是利率市场化最终完成前不可缺少的一环，可以促使前期扩张过快的金融机构更加注重稳妥化解潜在风险、避免重蹈美国储贷危机的覆辙。