为了能够更有效的反映宏观与行业层面的各种先行指标对钢价的影响，我们构建了一个量化模型来拟合预期中的钢价走势，这在之前《钢铁金工一相逢》报告中，曾做过详细的描述。有意思的是，自 2019 年年初开始模型输出值即一直为下跌，表现为 2 月下跌 0.9%、3 月下跌 1.9%，而实际的现货钢价走势却是 2月上涨 1.4%、3 月上涨 1.5%。这种预期与现实之间的背离，主要来自几个方面：1、去年 11 月钢价的大幅回落，已经较大幅度上提前释放了悲观预期的风险；2、在今年资金宽松的局面下，去年较高的地产新开工韧性，拉动了短期需求开工的景气，表现为库存仍快速去化，并不弱于往年；3、3 月出台的增值税调整措施，增强了提前备货意愿，将部分需求提前透支反映。