航空超级周期的第二阶段：提价
| 作 者 : | 岳鑫；郑武 |
| 日 期 : | 2017-10-30 |
| 摘 要 : |
航空投资的提价逻辑。维持2014-2019 年中国航空业利润持续增长的判断，景气持续时间与利润上行空间都将明显超出市场预期。9 月民航新政开启航空业供给侧改革，从政策角度确认了民航业面临的中长期供给瓶颈。未来一年是航空超级周期的票价上行阶段，当下是超级周期第三次最佳买点。潜在需求增速上行。市场担心高铁分流航空需求，但恰恰是高铁边际分流能力下降，令十三五航空潜在需求增速上行。人口分布不均衡，供需矛盾加剧。中国人口聚居在胡焕庸线东南侧，导致东南沿海空域繁忙度早已超过欧美。前三季度行业客座率升至83.3%，供需矛盾间的缓冲环节已被消耗殆尽。供给侧改革应运而生。民航局9 月出台新政《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》，预计影响将在11 月启动的冬春新航季中体现。新政旨在从供给侧缓解安全压力，但也意味着确认了未来三年时刻增速放缓。我们预计将有越来越多航线的客座率越过阈值，从局部到全局，票价上行的中长期起点将来临。季报将催化市场上调盈利预测。三季报确认超级周期的利润拐点，对于航空超级周期的种种担忧，将在业绩的超预期中，从分歧走向共识。11 月启动的新航季，其票价水平将成为2018 年盈利预测的新基准。
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| 关键词 : | 航空超级周期的第二阶段；提价；供给侧改革 |
