保险灰犀牛系列之四：中国寿险公司的利润释放原理及影响
| 作 者 : | 赵湘怀；贺明之 |
| 日 期 : | 2018-02-27 |
| 摘 要 : |
预计 2018 年寿险公司利润持续增厚，但主要源于准备金释放。2017 年寿险公司利润改善主要源于股权投资收益改善。预计 2018 年准备金释放将使寿险公司利润大幅增长。我们预计 750 日移动平均国债收益率曲线将在 2018 年一季度迎来 3.25%左右的拐点，准备金将进入释放周期。 预计 2018 年保险公司开门红负增长会对全年保费增长形成压力，但准备金的释放将使得净利润将大幅增长。国债收益率变化对准备金影响较大：保险合同准备金是寿险公司的主要负债；会计估计变更影响准备金计提金额。寿险公司利润调整空间大，难以反应当期实际运营情况：利润增速与内含价值增速曾发生背离；准备金计提不影响利润总额， 仅影响利润的分配时间。保险公司长期价值增长的 MOIC 模型：内含价值更能反映险企经营情况； 现阶段死差益是保险公司价值变动的主因；保险公司价值增长的四大原动力。 根据我们的 MOIC 模型， 保险公司价值的增长源于四大方面，即销售公司、运营公司、投资公司、资本公司。 我们认为业务结构优化提升销售公司价值， 投资公司价值稳中有升，与此同时客户迁徙提升运营公司价值，而融资则增强资本公司价值。
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| 关键词 : | 中国寿险公司；利润释放原理； MOIC 模型 |
