医疗美容行业深度研究报告：颜值当道，存量整合、生态发展孵化美丽龙头
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作 者 :
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周羽,徐晓芳,鞠兴海
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日 期 :
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2016年8月1日
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摘 要 :
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一、行业空间：医疗美容大国，市场规模5年3倍，消费升级、人口结构、安全性提升为主要驱动因素。2009-2015年中国正规市场医疗美容案例数量CAGR14.9%；综合考虑医美渗透率的提升、消费频次的增加以及非正规市场的规范化趋势，预计2016-2020年医疗美容案例数CAGR约为22~25%。2015年，医美市场整体规模约1000亿元，预计2020年达3000亿元，2015-2020年CAGR25%。三大驱动因素：1. 消费升级由物质到精神、颜值意识崛起，提升途径从修图、美妆进阶至整容；2. “高龄”人群医美需求旺盛，90后医美高渗透，型男需求高占比；3. 技术进步、监管日趋规范。二、行业现状：上游较高壁垒；下游分散，引流费用高企。上游企业集中在针剂、仪器设备领域，研发周期和认证周期长，技术壁垒及市场准入壁垒高、集中度高。中国肉毒素市场仅2个品牌获批文，玻尿酸正规市场销售额CR2约70%。上游企业毛利率约50%~90%，净利率约25%~60%。中间环节经销商格局分散，毛利率水平在25%~35%，净利率水平在5%~15%。下游高度分散，竞争激烈，高毛利高费用，全行业在盈亏平衡点附近：2015年，我国医美终端约6000余家，民营中小机构及诊所占比约80%；综合毛利率50%~65%，平均期间费用率超50%；人工（含医护及管理人员）薪酬、广告费是主要开支项，占收入比例分别为35%+/30%+。三、核心要素：技术、获客、标准化复制。技术是医美终端立身之本、口碑之源，优秀医生、成功案例是技术的体现，是形成口碑效应、提升粘性、低成本引流的基础。医美终端集中度低、品牌缺失、百度及美容院等渠道地位强势，致获客成本高企：一线城市获客成本约5000元，二线城市约3000元。管理/服务/技术/品牌标准化为连锁化复制四大要素，“医学研”结合突破技术标准化难题：苏宁环球通过“1+4”方案战略投资并引入韩国医美龙头ID集团、建立医美学院、推行医美认证、成立医生合伙人计划推动技术标准化；华韩整形与南京医科大学全方位合作、JCI认证破解标准化难题。四、发展趋势：终端进入存量整合期，生态圈为发展大方向。广阔的市场空间和极度分散的终端格局加速资本进入，并购整合提速，集中度趋势性提升。整合成效取决于：1. 解决管理/服务/技术/品牌4大标准化难题；2. 以信任、口碑塑品牌，降低获客成本，提高消费频次。医美互联提升信息对称性、扩大受众，打破百度对线上渠道的垄断，推动医美低价低龄及商业模式创新。上游企业如华熙沿沿产业链纵向布局，横向创新；医美互联如新氧布局云诊所、医美信贷和保险建立生态圈；苏宁环球卡位技术与渠道，携资金实力与执行力构筑医美生态圈。
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关键词 :
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医疗美容；产业链；投资策略
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