建筑行业国企改革专题报告：央企、 地方国企两主线掘金
| 作 者 : | 罗鼎 |
| 日 期 : | 2017-02-13 |
| 摘 要 : |
央企、地方国企占比较高，国改将优化体制机制，促订单高增长转向业绩高增长。行业受益于PPP的大力推进，建筑央企、地方国企16年订单增速基本较15年上了一个台阶，而从订单收入覆盖比例来看，也基本在1.5-3倍不等，为后面几年的业绩兑现提供充分保证。然而由于建筑企业对于盈余具有一定的调节能力，因此我们认为随着中央经济工作会议定调，混改料将迎来新时期，进一步优化体制机制之后，建筑企业将在充分受益PPP订单高增长后，迎来业绩的高增长兑现。 国改料将实质性落地，三大掣肘逐步解决。根据中信证券研究部专题组观点，三大制约因素正在逐步解决：一是国资流失问题，二是民资产权保护的问题，三是完善中国特色的公司治理、协调党委会和董事会的关系问题。预计随着相关主要制约因素的逐步解决，国改将深入实质性落地进程。 建筑国改三大方向：资产注入、引入非公资本、员工持股空间大。建筑国改模式可归纳为以下几种。1）一是国资证券化，主要分为母公司提高资产证券化率和母公司将具有协同效应业务进行整合两方向。2）二是股权激励，已有部分企业推行股权激励，预计余下企业也将逐步推行。股权激励对于改善国企激励机制、提高经营业绩有着显著正面影响。3）三是引入非公资本参与国企或子公司混改，以及部分资本主动于二级市场参股相关公司。 全面看好国改，布局央企、地方国企两大主线。把握建筑央企的国改机会，推荐主要沿着1）十项改革试点相关企业；2）集团提升资产证券化率等主线。
|
| 关键词 : | 央企、 地方国企；优化体制机制；建筑国改 |
