如何在热闹的健身行业打造差异化
| 作 者 : | 鞠兴海 |
| 日 期 : | 2017-04-23 |
| 摘 要 : |
本周专题： 如何在热闹的健身行业打造差异化。 健身行业进入门槛低，其丰厚的现金流吸引了越来越多的参与者进入行业，玩法也更加多元化，不仅包括在模式上差异化的超级猩猩、乐刻运动、光猪圈，也有在训练形式、室内装修、健身理念等方面打造特色的健身工作室。本周专题说说大家如何在热闹的健身行业中寻找差异化。 公司跟踪。新野纺织点评。 ①2016 年收入/净利润同增 34%/77%，每 10 股派现金红利 0.2 元。其中 16Q4 收入/净利润同增 24.21%/317.8%。新疆产能释放带动全年政府补贴收入同增 14.4%至 1.27 亿元；其中 16Q4 确认 9400 万元。②公司收入增速较快主要由于： 1. 纱线产销两旺（产/销量+22%/52%）、产品提价带动纱线收入同增 59%（量价贡献 40%/60%）。 2.原棉业务放量增长 336%由于公司外销从新疆采购棉花。③2017Q1 公司订单需求持续旺盛伴有提价，预计 17Q1 净利润增长 30%-50%。预计 2017 年产能/订单均望增长 30%左右， 经营上行周期望持续。 2017/18/19 年 EPS0.35/0.42/0.48 元。维持“买入”评级。 公司跟踪。九牧王点评。 ①2016 年收入 22.7 亿元、基本持平；净利润同增 4.6%至 4.23 亿元，其中 16Q4 收入同增 11%、环比显着改善； 2017Q1 收入/净利润同增 13.6%/24%。分品牌看， 1.九牧王恢复性增长，其中直营店 16Q4/17Q1 同店增长 10%+/8%。 2.新品牌 FUN 开启爆发增长， 16A/17Q1 同增 153%/124%。②公司看点： 1. 渠道调整助力主品牌增长，错位布局潮牌 FUN/新牌 J1，预计新品牌有望持续强劲增长。2. 转型时尚产业，谋求战略延伸。 3. 现金充裕（现金 4 亿/理财产品 13.3 亿）、高股息率（ 2014/15/16 年 6.2%/3.1%/6.2%）、低负债率（ 17%左右）。预计 2017/18/19 年 EPS0.86/0.98/1.15 元（ CAGR=16%），对应。目标价 21.67 元（ 2017PE25 倍），首次予“增持”评级。 时尚前沿： ①优衣库母公司迅销集团 2017 上半财年销售额同增 0.6%，营业利润同增 31.5%； ②2017Q1Kate Spade 收入同降 1.2%，净利润跌 88.3%；③ Burberry2016 下半财年销售额 16.07 亿英镑，同增 14%，其中中国大陆电商直营销售增加近一倍； ④2017Q1 达芙妮核心品牌同店销售大跌 11.3%，净关店 124 间； ⑤欧莱雅集团 2017Q1 销售额同增 7.5%，其中奢华品部门亚洲市场销售额同增 12.2%。 投资策略： 建议围绕上述两大主线把握投资机会： 1. 消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌； 2. 产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。核心推荐歌力思、新野纺织、搜于特、潮宏基。重点关注九牧王、鲁泰 A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。
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| 关键词 : | 健身行业；新野纺织；九牧王 |
