银行行业深度报告：企业降杠杆， 市场化债转股初具规模
| 作 者 : | 李锋 |
| 日 期 : | 2017-01-11 |
| 摘 要 : |
背景:企业杠杆较高,政策逐步推进,近日银监会召开监督工作会议,贯彻去年10 月国务院下发的债转股指导意见思路,提出稳妥开展市场化债转股,支持去杠杆。当前企业杠杆率已升至历史高位，非金融企业中国有企业资产负债率较高。 上一轮政策性债转股:企业审查推荐、AMC参与实施,1999 年经贸委向四大AMC 审查推荐了601 户债转股企业,总规模约为4500 亿元。AMC 制定差异化经营方案与处置策略。对有潜力的企业,推动企业重组、置换股权等提升企业价值与流动性;对未来前景不大的企业,以尽快处置资产为目标。本轮市场化债转股:银行参与、市场化募集资金,2016 年下半年有20 家公司与银行达成意向,已知债转股规模共计2420 亿元。 实施机构以大型国有银行为主。银行通过旗下现有子公司设立基金并作为基金管理人的方式,募集社会资金;并且正筹备设立专业子公司作为实施机构。银行优选杠杆率高、有潜力的国企。企业的主要特征为:1)具有发展前景的龙头企业;2)拉动当地经济、占据重要地位的龙头;3)周期性行业。置换债务、降杠杆主要分为三种模式:1)高息短债置换为低息长期债。2)债转可转债。3)投资子公司。 我们认为本轮市场化债转股对于银行是长期的隐性利好。持有债转股股权将占用银行风险资本,但考虑当前以市场化募集资金为主,预计对银行影响不大。而银行将隐形不良资产(关注类资产)债转股,有助于改善市场对银行资产质量的预期。 |
| 关键词 : | 企业杠杆；债转股 |
